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电子烟企业拿到许可证,但电子烟的资本故事基本结束

2022-07-29
2022-07-29
电子烟行业的整体市场规模将被严格控制,有关电子烟的资本故事基本结束。

【两个至上转载自钛媒体】沉寂了许久的电子烟行业,再次引发关注。

 

近日,电子烟品牌悦刻的主体公司雾芯科技发布公告称,已获得国家烟草专卖局的制造企业许可证,被批准的年产能包括1505万根烟杆、3.29亿颗烟弹以及610万支一次性电子烟产品。悦刻是中国最大的电子烟品牌,市占率超过60%,此次获得的制造企业许可证的有效期限为2022年7月18日至2023年7月31日。

 

电子烟企业拿到许可证,但电子烟的资本故事基本结束

 

在此之前,中国最大电子烟雾化设备制造企业思摩尔也发布公告称,收到了烟草专卖生产企业许可证,但未披露实际产能。

 

近两年来,电子烟行业经历了从一路蒙眼狂奔到被全面管制的过山车式体验。目前来看,电子烟将参照卷烟进行专卖管理已经成为既定事实,包括电子烟的生产、批发、零售三个环节均须取得专卖许可证。

 

这也意味着,电子烟行业的整体市场规模将被严格控制,有关电子烟的资本故事基本结束。

 

定量定产,电子烟净利润将遭腰斩

 

目前,国内有9家电子烟品牌获得生产许可。其中,悦刻被批准的烟弹年产能约为3.29亿颗,雪加为7730万颗,魔笛为3300万颗,铂德和小野分别为1600万颗和1200万颗,其他品牌均低于500万颗。

 

根据烟草专卖局《关于电子烟相关生产企业核定生产规模等问题的答复》,省级烟草专卖行政主管部门统一组织人员分别对生产设备公称能力、三年实际销量平均值、行业设备产能利用率进行现场核查,烟草专卖行政主管部门结合有关数据和实际情况,进行综合测算并形成企业生产规模核定值。

 

按照华创证券的统计,雾芯科技近三年的烟杆设备出货量分别为430万根、1020万根和1950万根,三年平均出货量1133万根;烟弹近三年出货量分别为0.74亿颗、2.13亿颗和5.06亿颗,三年平均出货量2.64亿颗。

 

此次,悦刻获批的烟杆产量约为2021年出货量的77.18%,获批的烟弹产量约为2021年出货量的65.02%。如果以悦刻2021年相等的同比增长率计算,悦刻2022年的烟弹出货量将超过10亿颗。但是,最终悦刻获批的烟弹年产量仅为预计出货量的三分之一。

 

从目前的监管政策来看,电子烟行业已经变成了定量定产的商业模式。当上游的产能被限定以后,整体行业的市场规模也就被固定下来。一家电子烟企业获批的产能,基本可推算出其收入的上限。

 

以悦刻为例,按照2021年的销售价格,3.287亿颗烟弹和1505万根烟杆对应的营收约为55亿元。按照2021年的净利润率计算,悦刻产能限定后的年净利润约为10亿,同比2021年下降超过50%。

 

公布获得生产牌照后,雾芯科技7月22日开盘后大涨近10%,后股价迅速下挫,当日收跌7.8%。目前,雾芯科技的最新股价为1.77美元/ADS上下,总市值相比上市以来的最高点蒸发了超过90%。

 

产品、渠道重构,行业彻底“变天”

 

事实上,与现有的艰难处境相比,电子烟曾经是一个充满想象空间的行业。

 

成瘾性强导致产品的复购率极高,且由于电子烟的商品属性不明,也无需按照卷烟高企的纳税标准进行缴税。一时之间,电子烟成为资本和创业者争相进入的热门行业。以国内第一大电子烟品牌悦刻为例,上市前多轮融资合计30亿元,成立三年即登陆美股,市值最高时接近3000亿元。

 

但是,电子烟行业在飞速增长的同时,问题也随时而来。比如,部分品牌恶意营销误导消费者,未成年人吸食电子烟比例增大,产品安全隐患问题突出等。

 

2019年11月和2020年7月,两轮电子烟相关监管先后落地,电子烟品牌被要求禁止通过线上渠道销售产品、禁止向未成年人出售电子烟以及禁止在线上做品牌和产品营销。于是,电子烟行业随即由火爆行情一路急转直下。

 

2021年11月26日,修订后的《烟草专卖法实施条例》正式公布施行,明确将电子烟的管理参照卷烟现有规定。随后,“电子烟国标”进入征求意见阶段,明确了产品制造标准;《电子烟管理办法》意见稿公布,对产业链各环节的准入门槛、产品上市流程、进出口管理均作出了相关规定。

 

比如按照规定,电子烟产品将全部推行烟草口味,水果等其他口味将被全部禁止。而此前,水果等其他口味的电子烟占到整个电子烟市场超过9成的份额。征税方面,不同于卷烟超过55%的综合税负,目前电子烟在中国仅作为普通消费品征收13%的增值税。未来,按照卷烟管理办法实行监管的电子烟行业,大概率也会参照卷烟加征税种。

 

最后则是渠道,当电子烟口味被严格限制后,线下电子烟门店的生意无疑将受到较大冲击。同时,由于征税标准的变化以及品牌方产量被严格限制,电子烟的供货渠道、配货比例大概率会被整体统筹,线下门店的增长空间也会被进一步限制。

 

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